中美巨变前夕，美债迎来历史性投资机会

（原标题：中美巨变前夕，美债迎来历史性投资机会）

我很少给别人投资建议，近三年来我第一次明确给出投资建议就是配置美债。

目前我国十年期国债收益率是2.3%，3月份CPI是0.1%，那么实际利率就是2.3-0.1=2.2%。

美国目前十年期国债收益率是4.57%，3月份CPI是3.5%，那么实际利率就是4.57-3.5=1.07%。

很多朋友问我，能不能去香港买点理财险？我都是说，不建议，建议找我买点中国大陆的储蓄险，原理是一样的。

香港通胀率大概是2.5%，储蓄险收益率大概是4.5%左右，实际的收益率仅仅是2%左右，还要承担汇率风险，搞不好出去投资五年，还会亏本。

遇到这种情况我都是说，如果你一定要海外投资，与其考虑储蓄险，不如买点美国的国债。

美国的十年期国债在2020年年初仅仅0.5%左右，2024年年初一度超过5%，现在的4.5%算起来也有九倍的涨幅。

截止一季度末，美债总额高达34.5万亿美元，且以每100天增加1万亿的速度递增，如果按照5%计算，每年的利息就超过1万亿美元，这是美国政府无法承受的，当然，美国人也从来没想过要偿还全部债务。

我为什么推荐现在这个时间点配置点美债呢？今天就把原理讲透，当然这都是我在自吹自擂，我就是个炒股的小散户，也不懂债券，只能从最基本的原理出发讲一下我的思考。

债券分为信用债和利率债，信用债是有信用风险的，比如个人债务、企业债务，有可能是无法还本付息的，利率债不考虑信用风险，只考虑利率本身，一般来说我们认为国债的信用是很高的，比如中美的国债，到期还本付息是有保障的。

现在美国发行了一张100元面值的十年期国债，利率是5%，约定每年年底付息一次，第十年年底付息+按面值回购，那么这张国债给我带来的现金流是：

第一年年底：5美元 4.63 4.95

第二年年底：5美元 4.28 4.90

第三年年底：5美元 3.97 4.85

第四年年底：5美元 3.67 4.80

第五年年底：5美元 3.40 4.76

第六年年底：5美元 3.15 4.71

第七年年底：5美元 2.92 4.66

第八年年底：5美元 2.70 4.62

第九年年底：5美元 2.50 4.57

第十年年底：5美元+100美元=105美元 48.63 95.05

如果我的预期收益率是8%，也就是说我要求我买这种债券能给我带来8%的回报，那么我按照多少的价格来买这张债券合适呢？

根据自由现金流折现模型，我应该付出的价格P

P=5除以1.08的1次方+5除以10.8的2次方+（省略号）+105除以1.08的十次方=79.85美元

也就是说我按照79.85美元的价格买进，持有到期，每年收利息，到期按照票面价值让美国财政部回购，我的收益率刚好是8%。

现在，这个5%的收益率是写在债券上面的，我们叫做票面利率，这是固定的，100元也是写在债券上面的，叫做票面价格。

这个8%是市场给的预期收益率，市场预期收益率是变化的，如果我按照100元的价格买进债券，但是现在市场预期收益率变成了8%，我的债券卖出去的话只能卖到79.85美元，我就亏了20.15美元。

利率变化引起投资者资本收入或者损失，这就是利率风险，不要总是把利率风险当坏事，如果市场预期收益率变成了1%，那么我就能卖出去为137.87元，收益率为37.87%.

显然票面利率不等于市场利率。

显然，投资债券的收益率有两个来源：收利息、资本利得（债券买进和卖出的价差）。

显然，票面利率不变的情况下，债券的期限越长，对于利率的变化就越敏感。

显然，期限不变的情况下，票面利率越低，对于利率的变化越敏感。

显然，债券的市场价格（交易价格）和市场利率是负相关，呈现跷跷板效应。当市场利率上升时，债券的市场价格就下降；当市场利率下降时，债券的市场价格就上升了。

题外话，平时大家所讲的“美债利率”，实际上并不是一种“利率”，而是综合了资本利得和票息收入的投资年化收益率，也就是美债到期收益率，用公式表达式这样的：

在实际的市场交易中，债券的价格是受多种因素决定的，是买卖力量大比拼的结果，但是我们依然可以用这个定价原理为我们提供有力的指导。

在实际的定价过程中，以加息为例，加息会使得国债的市场价格下降，因为：

1. 在实施加息操作时，美联储会在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的流动资金，造成同业拆借市场的资金紧张，迫使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。此时，美联储大量抛售国债会导致美债价格下跌。

2. 加息导致银行贷款利率升高，从而抑制过热的经济，最后导致投资者卖出美债换取资金，此时市场上的投资者的抛售行为会使美债价格下降。

3. 最后，加息还会导致银行存款利率升高，能够吸引部分投资者抛售持有的美国国债、选择银行存款。

相信到这里，大家也理解利率和美债价格的关系。

现在配置美债，最坏的就是持有到期，吃点利息，好点的预期就是美联储降息，美国的国债价格上涨，赚一波价差走人。

当然，这里会承担汇率风险，那么值得吗？

首先，我们尽量选择长久期的国债，比如30年的，对利率变化敏感，其次，债券基金很多都是带杠杆的，会放大收益率，最后债券的价格会先行反应市场的预期，只要美联储有降息的趋势，债券价格马上就会发生变化，而汇率还没有发生变化，到时候直接卖出走人。

顺便说一下黄金，美债收益率与黄金的走势呈现明显的负相关性。美债和黄金同为避险资产，当美债收益率上升时，投资者会转向具有更高收益率的美债，驱使金价下跌。美债收益率下降的时候，则黄金价格上涨，这也是很多周期投资者对黄金坚定看好的原因之一，毕竟美债还在高位呢。

数据显示，自进入4月以来，美国国债持续遭到抛售，5月1日，两年期美债收益率更是创下约半年以来的新高至5.0%上方，4月份累涨超40个基点，基准美国10年期国债收益率也上涨7.45个基点，刷新日高至4.6881%，4月份累计上涨48.57个基点，这就意味着，整个4月份投资者都在持续净抛售美债，这势必将给美国财政部发行新美债和偿付债券利率造成压力。

美国最坚定的两个盟友：日本和欧洲已经被美国整残废了，中国刺猬一个，油盐不进，目前美国经济在“高债务、高通胀、高利率及低增长”这套有毒组合下，美国再坚持加息已经没意义了，再看看今年全球央行对黄金的持续买进，我充分相信：

美国加息空间极小，2024年降息概率极大。@今日话题 @雪球达人秀 $中概互联网ETF(SH513050)$ $腾讯控股(00700)$ $纳指ETF(SH513100)$